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海通姜超:制造业PMI短期走平 经济下行趋势基本确立

5月经济下行趋势基本确立。宏观数据中,中采制造业PMI短期走平,而财新制造业PMI则跌破荣枯线,从分项看,两者均呈现出需求稳中趋降、生产继续放缓、价格大幅回落的景象。中观数据中,下游地产、汽车需求依然疲弱,中游粗钢产量和发电量增速继续下滑,而这意味着需求、生产双双走弱。5月中采、财新PMI主要分歧来自库存分项。但其实4月工业企业收入增速回落、库存增速回升,已基本确立经济进入被动补库存阶段。这一阶段经济将呈现出需求、生产、价格齐降的景象,这在PMI分项和中观数据上均得到印证。需求:下游地产、乘用车弱,家电分化,纺织服装弱改善,文娱尚可。中游钢铁、化工平稳,水泥走弱。上游煤炭弱,有色尚可,交运弱。价格:4月70城房价同比降,环比平。上周国内生产资料价格冲高回落、涨跌互现,国际原油价格回落。库存:下游地产、乘用车去化但仍高,家电分化,纺织服装低位。中游钢企、水泥、化工去化。上游煤炭有平有升,有色去化。下游行业:地产:5月64城地产销量跌幅仍大,上周百城土地成交再降。5月下旬64城地产销量跌幅扩大至-38.2%,且一二三四线增速同步下滑。而5月全月64城地产销量增速-26.%,虽较4月的-27%降幅略收窄,但明显低于3月的-8.6%,表明地产需求依然低迷,限购、限贷、限售、限价、限商政策接连出台,令需求承压。上周百城土地成交环比下滑,同比跌幅扩大,而5月百城土地成交增速也由正转负,为地产投资埋下隐患。上周十大城市商品房存销比升至39.3周,高于去年同期,但低于历年同期均值。乘用车:4月汽车制造业收入增速再降,5月乘用车批零偏弱。4月汽车制造业主营收入同比增速继续回落至7.2%,已降至去年5月水平,印证4月各口径下汽车产销量增速均走弱、整体成交价格下滑。5月以来乘联会乘用车零售走势仍弱,前三周销量跌幅2%,较4月扩大,这导致经销商进货积极性下降,拖累批发走势也不理想,前三周销量增速仅5%。值得注意的是,6年5月销量高增主要缘于5年股灾低基数,并不导致今年基数偏高。家电:4月产业在线冰箱销量降幅收窄,洗衣机销量增速回落。4月冰箱厂家销量延续下滑趋势,其中内销降幅收窄至-8.5%,并带动销量整体降幅收窄至-2.3%,而出口增速下滑至0.3%。4月冰箱厂家库销比0.55、处同期高位,这令厂家继续控制库存,出货整体偏缓。4月洗衣机产销较3月回落,销量增速回落至3.8%,其中内销增速微降至6.0%,而对美出口锐减令出口增速大跌转负至-.2%。各厂家中,TCL产销量环比明显下滑。4月洗衣机厂家库销比0.6,仍处历年同期中的偏低水平。纺织服装:4月各子行业收入增速涨多跌少,需求内强外弱。4月纺织业、皮革业收入增速分别回升至.8%和7.8%,服装服饰业回落至2.0%,其中服装服饰业增速回落主要缘于基数偏高。4月纺织服装子行业收入整体改善,印证限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额增速上升、出口增速大幅回落,指向需求内强外弱。上周柯桥纺织价格指数小幅反弹,但仍处2月底以来的相对低位,表明需求整体依然偏湖北癫痫那里治疗好?弱,仅是弱改善。文体娱乐:上周票房因端午节回升,但端午档票房同比负增。7年端午档票房7.5亿元,同比-0.%,端午档观影人次224万人,同比-4.5%。上周电影票房7.9亿元,同比转正至5.0%,观影人次2322万人次,同比转正至7.5%。上周电影票房收入和观影人次双双反弹,同比增速也都由负转正,主因端午假期错位(6年端午节在6月9日)。但7年端午档电影票房收入、观影人次均较6年同期下滑,其中票房跌幅高达0%。事实上,今年以来,除五一档外,各假期档票房收入同比增速均较6年下滑。票房去水分和影片质量欠佳是主要原因。中游行业:钢铁:5月上中旬粗钢产量武汉专业癫痫医院在哪啊增速回落,上周钢价毛利冲高回落。5月中旬重点钢企粗钢产量增速降至4.2%,上中旬产量增速4.7%,较4月的8.2%明显回落,预示5月全国粗钢产量增速下滑。而5月中旬钢企库存跌幅扩大至-3.8%。上周钢价、吨钢毛利均冲高回落,但螺纹钢价格未能突破3月高点,指向供需格局短期改善。一方面,上周钢材社会库存继续去化,指向终端需求仍保持稳定增长;另一方面,上周高炉开工率继续下滑至75.%,同比-7.5%、保持负增长,意味着供给继续收缩,与5月上中旬粗钢产量增速下滑相印证。水泥:上周全国水泥均价走平,库容比继续回落、仍处低位。上周全国水泥市场价格环比走平,水泥企业库容比降至60.2%,仍处历年同期低位。临近5月底,部分地区受降雨和农忙影响,下游需求开始减弱,水泥价格在各地主导企业大力维护下,保持高位震荡,暂未出现大范围回落,且个别地区仍继续推涨价格。预计未来短期水泥价格继续高位震荡,后期受农忙、中高考和梅雨因素影响,价格才会有所走低。化工:上周化纤原料价格平中有升,PTA产业链负荷率反弹。上周化纤原料价格涤纶POY、尿素、聚乙烯涨,钾肥、纯碱、PVC、橡胶平,涤纶POY上游的聚酯、PTA价格上涨,主因下游织造需求保持稳定、前期上游油价持续反弹。上周涤纶POY库存天数降至9.5天,为2月以来新低,而PTA产业链负荷率全线反弹,其中偏下游的聚酯工厂和江浙织机负荷率均处于历年同期高位。价格反弹、库存去化、生产旺盛,均指向行业景气度向好。西安什么医院看癫痫最好电力:5月发电耗煤增速明显下滑,工业生产继续降温。5月下旬六大发电集团发电耗煤同比增速9.3%,较中旬3.2%回落;环比增速-2.6%,处年以来同期新低。5月发电耗煤同比增速%,较4月的4%下滑,指向工业生产继续降温。预测5月工业增加值同比增速降至6.4%。上游行业和交运:煤炭:上周煤价继续回落,电厂库存天数升,钢厂库存天数平。上周动力煤、焦煤、秦皇岛港价格继续降,无烟煤价格继续持平,煤价普遍回落,主因仍是需求羸弱。5月发电耗煤增再下台阶,动力煤需求继续放缓,令电厂煤炭库存被动回补,上周电厂煤炭库存可用天数升至2.2天。5月上中旬粗钢产量增速逐旬下滑,5月各周高炉开工率也维持负增长,意味着焦煤需求继续走弱,令上周钢厂炼焦煤库存天数低位持平在4.5天、处历年同期偏低水平。有色:上周铜、铝价格冲高回落,铜库存回落,铝库存再降。上周美元先降后升,令铜、铝等大宗商品价格普遍冲高回落。美元加息周期及缩表预期下,铜、铝价格上涨空间或较为有限。上周LME铜库存回落,COMEX铜库存微升,两者合计小幅回落,而LME铝库存也继续下滑。欧美经济复苏力度仍偏弱,中国经济缓慢下滑,工业金属依然供过于求,库存仍在缓慢去化。大宗商品:上周原油价格先升后降,CRB微升,美元小幅震荡。上周欧元区PMI创6年新高,欧洲经济复苏令美元短暂走弱,但上周三美联储公布的会议纪要显示,6月初加息合适,美联储还就缩表达成共识,这令后半周美元指数反弹回升。上周OPEC和非OPEC国家宣布延长减产9个月,但上半年石油库存降幅低于预期,加之美元先降后升,令油价先升后降。交通运输:上周航空客运增速继续回升,BDI、CCFI双双下滑。上周航空客运周转量同比增速继续回升至9.7%,其中国内线增速大幅回升,主因端午假期来临,而国际线增速基本持平。上周BDI继续回落,主要缘于美元小幅反弹,而散货运输市场依旧缺乏亮点,特别是散货运输进口市场表现疲软。上周CCFI虽小幅回落,但黄石癫痫三甲医院?仍处年内高位。